投資政府債券須知

債券價格是指市場就該債券預期日後可支付金額的債權而願意支付的價格。與其他類別的證券一樣，債券價格受供求影響，而供求本身又與當前市場利率、剩餘年期、如期還本付息的風險(反映於信貸評級)、收益率、宏觀市場及經濟狀況等因素影響。例如，利率上升時，債券價格通常下跌。至於通脹、匯率及政治變化等影響宏觀市況的因素，亦會影響債券價格。

若債券價格高於面值，稱為「以溢價出售」；若債券價格低於面值，則稱為「以折讓價出售」。

影響政府債券價格的因素，與其他債券的相近。

投資政府債券有甚麼風險？

目前政府債券以傳統定息港元債券形式發行。投資者應注意投資政府債券面對的下述風險，與投資一般債券的大致相同：

利率風險：由於政府債券是一種定息債券，因此利率上升會促使其價格下跌，利率下跌則會令其價格上升。投資者應注意，若於到期前出售政府債券，其賣出價可能高過或低過買入價，視乎當前的利率而定。

流動性風險：第二市場的流動性往往反映於投資者是否可以在市場輕易買入或賣出債券。投資者應注意，若打算在到期前出售持有的政府債券，可能要以低過其買入價才能售出；遇到第二市場的流動性較低時，他們甚至可能無法成功售出。

為增加第二市場的流動性，香港特區政府已委任多個市場參與者作為政府債券計劃的市場莊家(包括零售部分的配售銀行，以及機構投資者部分的主要交易商)。

政府債券在香港交易所掛牌買賣，但投資者仍須注意這並不確保政府債券一定有活躍的第二市場，或市民大眾可以就其有意買入或賣出某特定金額的政府債券得到確實的買賣報價。

信貸風險：投資者須面對債券發行人未能如期還本付息的風險。信貸評級機構根據債券發行人的財政狀況給予該發行人或債券本身特定的信貸評級，因此投資者可參考該信貸評級來評估信貸風險。一般而言，信貸評級愈高，投資者可如期獲得還本付息的機會愈大，因此信貸評級較高的債券的回報通常較低。此外，若債券或其發行人的信貸評級被調低，債券在第二市場的價格便可能下跌。按此參閱香港特區政府現時的信貸評級。

匯兌風險：若債券以港元以外的貨幣為面值，投資者或會遭到匯率變動引致的損失。由於政府債券以港元為面值，若投資者利用已經持有的港元資金買入政府債券，將不會承受任何匯兌風險。

其他風險：正如所有投資一樣，政府債券回報亦受到多個因素影響，例如剩餘年期、宏觀市況及相近債券的供求。整體而言，債券年期愈長，風險便愈大，原因是較長年期債券的價格相比較短年期債券更容易受到利率變化影響。另一方面，通脹、匯率、政治變化及經濟增長等的市況變化，亦可能影響債券價格。

所有投資均涉及風險，政府債券亦不例外。投資者作出投資決定前，應確保已完全明白持有政府債券涉及的風險，並應視乎適當情況向財務顧問、專業會計師或其他專業顧問尋求獨立的專業意見。

正如任何傳統債券一樣，港元政府債券總回報是以到期收益率(即持有至到期的收益率)，而不是票面息率來衡量。收益率的計算要計及派付利息總額(票息)、到期收取的本金、剩餘年期，以及買入或認購價。一般而言，債券剩餘年期愈長及發行人信貸評級愈低，到期收益率會愈高。參閱 問題 4，以了解如何計算債券回報；另參閱 問題 5，以了解收益率與票面息率的分別。

銀行或證券經紀商所報的收益率是指「到期收益率」，即債券持至到期日的每年回報率，並且以百分比表示。收益率根據每年所派票息、剩餘年期、面值及買入或認購價計算，並且假設政府債券剩餘年期所得票息會按與到期收益率相同的比率再投資 。

例如，若以99港元的價格(每100港元政府債券面值計)買入剩餘年期1年的政府債券，而其全年票面息率為0.5厘，這一年的總回報將會是資本收益1港元再加利息收入0.5港元，因此有關政府債券的到期收益率是(1+0.5)/99=1.5%。

政府債券的票面息率在其首次發行時訂明，在整個債券年期內固定不變。債券持有人獲派利息是按照票面息率計算，到期收益率則因債券剩餘年期及市價變化而有所不同，而債券市價本身又受到 問題 1 所述風險因素影響。

有見及此，投資者應注意已訂明的票面息率或會有別於債券收益率，後者往往與價格走勢背道而馳。具體而言，若按面值買入債券，其到期收益率與票面息率相同。若以高於面值的價格水平(即溢價)買入，到期收益率會低於票面息率；相反，若以低於面值(即折讓價)買入，到期收益率則高於票面息率。

投資者可於政府債券定價網頁查閱各項政府債券的當前市價及收益率，亦可於https://www.cmu.org.hk 「CMU債券報價網站」查閱部分政府債券價格。投資者亦可向政府債券計劃的配售銀行查詢最新市價及收益率。至於以往的參考收益率，請按此。

我所持的政府債券現值多少？

用債券面值乘以最新淨價，然後除以100，再加回累計利息，便可得出債券當前市值。參考 問題 8 以查閱更詳細資料。

當前市值= 面值x (淨價/100) + 累計利息

這是指債券賣方自上一次派息日至出售日止就所持債券賺取的利息。按照慣例，政府債券以淨價的報價買賣，並不計算累計利息。政府債券買方須向賣方支付買入價再加相等於上一次派息日至結算日期間的累計利息。

政府債券以電腦記帳形式發行，投資者只可透過認可交易商在金管局所設的證券戶口持有該債券。「託管費」是認可交易商就其保管服務所收取的費用。投資者使用認可交易商的服務前，應先熟知其服務收費計劃。