投资政府债券须知

债券价格是指市场就该债券预期日后可支付金额的债权而愿意支付的价格。与其他类别的证券一样，债券价格受供求影响，而供求本身又与当前市场利率、剩余年期、如期还本付息的风险(反映于信贷评级)、收益率、宏观市场及经济状况等因素影响。例如，利率上升时，债券价格通常下跌。至于通胀、汇率及政治变化等影响宏观市况的因素，亦会影响债券价格。

若债券价格高于面值，称为“以溢价出售”；若债券价格低于面值，则称为“以折让价出售”。

影响政府债券价格的因素，与其他债券的相近。

目前政府债券以传统定息港元债券形式发行。投资者应注意投资政府债券面对的下述风险，与投资一般债券的大致相同：

利率风险：由于政府债券是一种定息债券，因此利率上升会促使其价格下跌，利率下跌则会令其价格上升。投资者应注意，若于到期前出售政府债券，其卖出价可能高过或低过买入价，视乎当前的利率而定。

流动性风险：第二市场的流动性往往反映于投资者是否可以在市场轻易买入或卖出债券。投资者应注意，若打算在到期前出售持有的政府债券，可能要以低过其买入价才能售出；遇到第二市场的流动性较低时，他们甚至可能无法成功售出。

为增加第二市场的流动性，香港特区政府已委任多个市场参与者作为政府债券计划的市场庄家(包括零售部分的配售银行，以及机构投资者部分的主要交易商)。

政府债券在香港交易所挂牌买卖，但投资者仍须注意这并不确保政府债券一定有活跃的第二市场，或市民大众可以就其有意买入或卖出某特定金额的政府债券得到确实的买卖报价。

信贷风险：投资者须面对债券发行人未能如期还本付息的风险。信贷评级机构根据债券发行人的财政状况给予该发行人或债券本身特定的信贷评级，因此投资者可参考该信贷评级来评估信贷风险。一般而言，信贷评级愈高，投资者可如期获得还本付息的机会愈大，因此信贷评级较高的债券的回报通常较低。此外，若债券或其发行人的信贷评级被调低，债券在第二市场的价格便可能下跌。按此参阅香港特区政府现时的信贷评级。

汇兑风险：若债券以港元以外的货币为面值，投资者或会遭到汇率变动引致的损失。由于政府债券以港元为面值，若投资者利用已经持有的港元资金买入政府债券，将不会承受任何汇兑风险。

其他风险：正如所有投资一样，政府债券回报亦受到多个因素影响，例如剩余年期、宏观市况及相近债券的供求。整体而言，债券年期愈长，风险便愈大，原因是较长年期债券的价格相比较短年期债券更容易受到利率变化影响。另一方面，通胀、汇率、政治变化及经济增长等的市况变化，亦可能影响债券价格。

所有投资均涉及风险，政府债券亦不例外。投资者作出投资决定前，应确保已完全明白持有政府债券涉及的风险，并应视乎适当情况向财务顾问、专业会计师或其他专业顾问寻求独立的专业意见。

正如任何传统债券一样，港元政府债券总回报是以到期收益率(即持有至到期的收益率)，而不是票面息率来衡量。收益率的计算要计及派付利息总额(票息)、到期收取的本金、剩余年期，以及买入或认购价。一般而言，债券剩余年期愈长及发行人信贷评级愈低，到期收益率会愈高。参阅 问题 4，以了解如何计算债券回报；另参阅 问题 5，以了解收益率与票面息率的分别。

银行或证券经纪商所报的收益率是指“到期收益率”，即债券持至到期日的每年回报率，并且以百分比表示。收益率根据每年所派票息、剩余年期、面值及买入或认购价计算，并且假设政府债券剩余年期所得票息会按与到期收益率相同的比率再投资 。

例如，若以99港元的价格(每100港元政府债券面值计)买入剩余年期1年的政府债券，而其全年票面息率为0.5厘，这一年的总回报将会是资本收益1港元再加利息收入0.5港元，因此有关政府债券的到期收益率是(1+0.5)/99=1.5%。

政府债券的票面息率在其首次发行时订明，在整个债券年期内固定不变。债券持有人获派利息是按照票面息率计算，到期收益率则因债券剩余年期及市价变化而有所不同，而债券市价本身又受到 问题 1 所述风险因素影响。

有见及此，投资者应注意已订明的票面息率或会有别于债券收益率，后者往往与价格走势背道而驰。具体而言，若按面值买入债券，其到期收益率与票面息率相同。若以高于面值的价格水平(即溢价)买入，到期收益率会低于票面息率；相反，若以低于面值(即折让价)买入，到期收益率则高于票面息率。

投资者可于政府债券定价网页查阅各项政府债券的当前市价及收益率，亦可于https://www.cmu.org.hk “CMU债券报价网站”查阅部分政府债券价格。投资者亦可向政府债券计划的配售银行查询最新市价及收益率。至于以往的参考收益率，请按此。

用债券面值乘以最新净价，然后除以100，再加回累计利息，便可得出债券当前市值。参考 问题 8 以查阅更详细资料。

当前市值= 面值x (净价/100) + 累计利息

这是指债券卖方自上一次派息日至出售日止就所持债券赚取的利息。按照惯例，政府债券以净价的报价买卖，并不计算累计利息。政府债券买方须向卖方支付买入价再加相等于上一次派息日至结算日期间的累计利息。

政府债券以电脑记帐形式发行，投资者只可透过认可交易商在金管局所设的证券户口持有该债券。“托管费”是认可交易商就其保管服务所收取的费用。投资者使用认可交易商的服务前，应先熟知其服务收费计划。